8 月 13 日，腾讯控股（00700.HK）开盘下跌超过 3%，盘中市值约为 4.09 万亿港元。隔夜美股市场，腾讯 ADR 下跌 5.44%，报 US$56.28 (约 HK$439)。市场对腾讯第二季度财报中急剧增长的人工智能资本开支及自由现金流转负作出明显反应。
腾讯于 8 月 12 日盘后发布了 2026 年第二季度的财报。当季实现营收 2047.85 亿元，同比增长 11%，环比增长 4%，单季营收首次突破 2000 亿元；Non-IFRS 经营利润为 756.36 亿元，同比增长 9%，环比持平。若剔除新人工智能产品影响，Non-IFRS 经营利润同比增长 19%至 861 亿元。上半年整体营收达 4012.43 亿元，同比增长 10%。
腾讯在 2026 年第二季度的财报显示出强劲的增长潜力
此次财报最引人注目的焦点是人工智能的重投入。当季腾讯的资本开支达到 527.84 亿元，同比增长 176%，环比增长 65%，大幅超出市场预期的 321 亿元。上半年资本开支合计达 847.20 亿元，同比几乎翻倍。资本开支的显著增长直接导致腾讯录得负自由现金流 138 亿元，这是腾讯近年来罕见的季度负自由现金流。财报显示，自由现金流转负主要是因为经营活动产生的现金净额被资本开支付款、媒体内容付款等超额抵消。
若剔除算力采购的预付款项，该季度自由现金流为 376 亿元。
研发投入也同步攀升，当季研发支出同比增长 35%，达到 273 亿元。截至 6 月底，腾讯的现金及现金等价物仍达 2069.3 亿元，高于去年同期的 1820.57 亿元。不过现金净额由 3 月底的 582 亿元降至 6 月底的 582 亿元，减少约 60%，反映了资本开支付款 593 亿元及股息支付 416 亿元。
在财报电话会上，腾讯总裁刘炽平回应了资本开支激增的问题。他表示，腾讯确实正在算力上进行大规模投入，目前已经看到了明显的回报上行空间，多款新应用表现良好。算力用于云上租赁业务也有望带来可观的收入增长。
腾讯高管强调，当务之急是在未来几个月内用于训练更大、更好的混元模型。刘炽平透露，混元 4 的更大参数版本正在训练，预计将于今年晚些时候发布。微信自 6 月开始进行灰度测试 AI 助手小微，外界将其视为微信生态人工智能化的关键机遇。