中信证券发表研究报告指出，Lenovo集团立足算力产业链核心地位，有望持续受惠于人工智能建设浪潮，盈利能力预期将进一步大幅提升。公司已逐步具备与 Dell 类似的 AI 服务器收入放量，以及基础设施业务重估的逻辑基础。
报告分析，相较传统大型云端服务供应商，新一代云端客户更多采购机柜级产品、液冷散热方案及端到端整体解决方案。Lenovo 同时具备 ODM 与 OEM 设计制造能力，以及全球本地化交付优势，使其盈利水平显著高于同行。与此同时，AI 算力需求正由训练阶段向推理阶段扩散，企业级服务器及内存业务（ESMB）收入按年接近翻倍，收入占比由约 20% 提升至 30%，高利润率的企业客户占比上升，进一步优化整体盈利结构。
Lenovo 集团基本面已由传统 PC 硬件周期逻辑转向 AI 基础设施高增长与利润率重估
估值方面，报告指出，2027 财政年度第一季后，公司基本面已从传统个人电脑硬件周期逻辑，进一步转向人工智能基础设施高增长与利润率重估的投资逻辑。中信证券采用相对估值法，以本益比（PE）作为基准，选取同行 Dell 与 HPE 为可比公司。目前可比公司对应 2026 年（2027 财政年度）的平均本益比为 20 倍，其中 Dell 为 25 倍、HPE 为 15 倍（彭博一致预期数据）。
按照该行预测的 2027 财政年度每股盈利 2.80 港元计算，得到对应目标价每股 56 港元，并维持“买入”投资评级。
据了解，Lenovo 集团 2027 财政年度第一季收入创下单季新高，收入按年增速达到近 5 年来的最高水平，并实现非香港财务报告准则净利润 10.75 亿美元，按年增长 176%。期内人工智能相关营收按年增长 60%，占公司总营收的 35%，主要受惠于人工智能装置、基础设施及服务的强劲需求所带动。